赛马会一尾中特香港
當前位置: 新聞動態 > 焦點評論 >

金融危機十年之際的反思

發布時間:2018-07-17 14:49:17 點擊: 字號:【
  2018年是全球金融危機十周年,這是一個讓人生畏的年份。10年前,次貸危機引發的全球性金融危機全面爆發。十年后,人們對新一輪的金融風暴是否卷土重來的憂慮,讓“金融危機”這個本已熱度漸退的名詞再次受到關注。

  10年來,國際社會也一直反思金融危機的教訓及如何重塑世界經濟治理體系。金融危機暴露了當前國際信用評級體系的缺陷,在經濟全球化防范化解金融風險的背景下,重新構建一個適應世界經濟發展的評級體系已成為國際社會的共識。

  全球金融危機的歷史教訓

  ?今年世界銀行在新的“全球經濟展望”報告中預測,2018-2019年會有新的金融危機。也許全球金融系統或許沒有想象得那么穩固,當年危機帶來的教訓必須牢記,應保持清醒,未雨綢繆。

  國際信用評級機構作為金融市場的裁判員,在提高金融市場效率、防范信貸風險、維護正常經濟秩序等方面發揮了重要作用。然而,隨著世界經濟的進一步發展,現有國際信用評級機構的弊病逐漸顯露出來。

  “2008年爆發的全球信用危機實際上是長期以來世界財富創造與分配失衡或者世界性生產和消費的極端表現形式。”在大公董事長關建中看來,2008年世界金融危機其實是信用危機,而國際信用評級機構正是引發信用危機的關鍵。

  穆迪、標準普爾、惠譽是評級市場上的巨頭,三家公司占據了世界90%以上的資本市場評級事務。然而,三家公司并不客觀、公正和權威。在多次金融危機中,它們不僅沒起到預防和制止危機的作用,反而屢屢失誤,不斷錯判。比如:在美國次貸危機爆發前,國際評級公司對有問題的金融產品給出了AAA評級,嚴重誤導了投資者;危機爆發后,三大評級機構又急速降級,加劇了危機的破壞性。

  對此,世界信用評級集團董事長關建中指出,現行國際評級體系存在諸多不足。第一,主導國際評級體系的評級機構具有鮮明的主權特征,這決定了它不可能站在人類社會共同利益的立場設定國際評級標準,因此它向市場提供的評級信息是不準確的。第二,它的評級標準缺乏全球一致性,這使其評級信息難以實現全球流動,甚至不能比較。第三,它是一種競爭模式,因此評級機構不會把社會公眾利益放在首位,只是通過市場競爭的方式滿足自身利益需要。第四,它是一個單一評級體系,其評級技術和標準存在自身難以解決的缺陷。

  “痛定思痛”后的短視與遠見

  2008年全球金融危機以來,信用評級對于資本市場的重要性日益凸顯,成為重建金融秩序的重要環節。在制度建設層面,各國就加強信用評級監管問題達成了廣泛共識,監管規則和制度框架不斷完善。

  10年來,國際社會一直在思考如何改革國際評級體系,并進行了一系列探索,著眼于信用經濟發展規律和人類社會整體利益思考國際評級體系的出路,是國際社會應該達到的認識新高度。例如改革收費模式、加強監管、要求評級機構承擔法律責任和加強競爭等,但是上述方法都不足以解決現行國際評級體系的問題。

  而且,美國政府也嘗試過通過許多努力來改善現有評級機構存在的問題。美國政府2008年制定了信用評級機構改革法案,同時他們放寬了國家認證數據評級機構的范圍。美國新引入了七八家信用評級機構,進入國家認證數據評級機構的行列。這是一個積極的信號,表明在市場準入問題上,門檻有所放松。即使如此,新加入的公司規模很小,只占有很小的市場份額。

  “政府推出這些新規則的目標是減少對信用評級地過度依賴,同時改進評級過程的質量。然而,我認為除這些目標之外,信用評級機構在對主權國家進行評級時,評級的過程和依據還應該更加透明。”諾貝爾獎獲得者、哥倫比亞大學經濟學教授羅伯特•蒙代爾指出。

  現存國際評級體系已被全球信用危機證明不能承擔世界評級責任,但同時它又是一個與現實經濟、金融緊密交織,難以分離的制度體系,明知這種評級不合理,還不得不讓它運行。因認識上的局限性,更由于制度環境、立場和利益、理論和方法的深層次缺陷,同樣沒有理由寄希望于通過內外部改革使現存國際評級體系變得公正起來。

  國際評級體系重塑的路徑

  全球信用危機暴露出的國際評級問題是現有評級體系固有的,難以靠局部修補或頭痛醫頭的方法來解決,只有按照信用經濟發展規律的本質要求,進行國際評級制度模式的根本變革,建立一個全新的評級體系,才能徹底解決人類所面臨的國際評級問題。

  世界經濟進入信用經濟時代,信用評級結果在經濟發展中扮演越來越重要的角色。新興國家的發展水平與速度、大量的金融衍生產品的產生、金融市場的不斷創新,都為新興評級機構的成長提供了環境。新興評級機構的不斷成熟與進步,提升了新興國家在國際評級市場中的話語權,同時也推動著全球評級市場的改革。

  從評級市場現狀來看,打破國際評級機構壟斷的局面,促進評級行業的良性競爭是首要任務。現有國際評級體系存在的問題,促使各國都紛紛建立起自身的評級體系,在改革中不能忽視這些評級機構的存在,這些評級機構可以合作組建非主權性國際評級機構,形成與現有三大機構并行的雙評級機制,力求實現評級的風險制衡。

  大公國際信用評級集團、俄羅斯信用評級公司等新興信用評級機構的出現,為國際評級體系帶來了新的生機,這有利于新興國家擺脫對歐美的依賴,依據各國的經濟實際,從整體性、系統性的角度考察各國信用風險特征,并根據不同國家的現實,做出合理的評級,這樣也提升了新興國家的話語權和影響力。

  2012年10月,大公國際、美國伊根-瓊斯評級公司和俄羅斯信用公司宣布聯合成立世界信用評級集團。世評集團建立的目的就是進一步推動國際評級體系改革,根據評級的發展要求對各個主權國家和經濟體做出評價,向世界提供公平、公正的評級信息,繼而打破三大評級機構的壟斷。

  世評集團董事長關建中認為,由于西方信用評級體系中的“體系性風險”是無法在原有框架中解決的,唯有建立新的評級體系,形成兩個體系并存、包容、互補、制衡,才是重構國際評級體系的模式選擇。(文/付紅玲)

赛马会一尾中特香港