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項目收益債券
  產品概述

  項目收益債券是指募集資金用于特定項目(一般是市政公益類項目)建設,并以該項目未來產生的收益作為債券本息償還來源的特殊債券。現階段,我國債券市場上的項目收益債券主要包括在銀行間市場注冊發行的項目收益票據(PRN)和由國家發改委審批發行的項目收益債。從國際經驗來看,項目收益債券屬于特定業務類型發行人發行的債券,所針對的項目一般包括市政公用項目(供水、污水處理、垃圾處理、燃氣)、交通設施項目(收費路橋、機場、港口)、電力項目(發電、輸配電)、公益性住宅項目以及醫療、教育、養老設施等。根據交易商協會發布的業務指引,項目收益票據(PRN)主要適用于市政、交通、公共事業、教育、醫療等與城鎮化相關的、能產生持續穩定經營性現金流的項目。發改委審批發行的項目收益債未明確規定適用項目類型,但應與PRN差異不大,并可能包含棚戶區改造、保障房建設項目。

  產品特點

  交易商協會《項目收益票據業務指引》規定:

  1、行業:“包括但不限于市政、交通、公用事業、教育、醫療等與城鎮化建設相關的、能產生持續穩定經營性現金流的項目”;

  2、償債方式:“不應存在任何直接、間接形式的地方政府擔保”;

  3、發行方式:“可通過成立項目公司等方式”,“公開發行或非公開定向發行”。

  產品優勢

  項目主要提供基礎性服務,下游需求穩定,經營活動對經濟周期波動等因素不敏感,抗風險能力很強;項目所在行業通常處于政府嚴格的監管體制中,與國家、地方的政策規劃聯系緊密,市場壁壘較高,業務通常具備區域壟斷性;項目投資規模較大,定價、產量和質量等受政策影響較大,缺乏自主靈活性,盈利水平偏低,投資回報期較長;項目持續使用時間較長,由于技術進步、市場競爭等原因形成的可替代性較低;由于具備上述特點,這類項目的盈利水平雖然偏低,但現金流穩定性很高,可持續性好。

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